“中报”系列上市企业养老业务大盘点（下）

　　今天我们带来“中报”系列文章所列企业中剩下的三家涉老业务上市企业(朗高养老、青鸟软通、宜华健康)盘点。

　　严格来说，其中的朗高养老和青鸟软通都只是新三板挂牌企业，还算不上是上市企业，但是鉴于朗高养老是一家纯粹以养老业务作为主营业务的公司，对所属养老业务的信息披露较为全面，青鸟软通也是最早一批涉足智慧康养且目前将养老业务作为主营业务的软件开发企业之一，两家企业都在各自的领域具有一定的代表性，所以在“涉老业务上市企业”系列文章中，我们每次都还是将朗高养老和青鸟软通纳入了分析范围之内。

　　朗高养老

　　自2020年底，实控人为广州市国资委的“越秀创达十三号”基金通过股权投资朗高养老并占股51.76%后，朗高养老实质上已成为一家国有控股医养连锁企业。在对外信息披露报告中，朗高养老声明其在资产、人员、财务、机构、业务等方面与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业保持独立，具备完整的业务体系。

　　图源：朗高养老官网

　　目前，朗高养老以无锡为发展核心并辐射长三角地区部署了医养机构19家，并承接了多家街道社区卫生服务中心的护理服务以及社区居家养老服务中心的养老服务，已形成机构养老、社区养老、居家养老多层次医养相结合的业务布局。

　　根据2022年年度报告和相关报道资料，朗高养老去年在打磨精细化运营服务能力和加强营销推广工作外，疫情防控也是主要工作之一。主业上，代表性事件有2022年7月，台州市中心医院与朗高养老控股子公司朗高医疗公司签订了合作协议，深入推进医养结合发展，让医疗资源“下沉”到养老院。

　　数据来源：方文咨询根据公开信息整理

　　就披露的财务数据来看，朗高养老去年的运营发展整体呈稳中求进的态势。营业收入达到24,414.79万元(其中椒江朗高护理院因疫情防控需要自2022年5月起被征用为医学隔离观察区，去年确认收入714.20万元)，较2021年同比增长15.35%;毛利率水平为27.92%，较2021年同比上升6.04%;销售费用则因为增加销售人员，扩大宣传以提高椒江朗高护理院和温岭朗高的入住率而同比增长较大，达到234.84万元，不过占比可控;净利润为1,605.35万元，同2021年的略为亏损相比，显得十分亮眼。

　　2022年，朗高养老在收入端通过医疗业务(医保结算定额提高)、养老床日数和居家业务经营的提升获得了增长，同时去年获得的政府补助金额也高达256.53万元，较2021年增加183.26万元;在支出端，装修改造投入大幅减少，以及财务费用的减少和享受了房租减免优惠政策，使得朗高养老在去年即使因疫情导致生活照料业务成本增加的情况下，整体支出增幅可控，由此获得了较大的净利润增长。

　　数据来源：方文咨询根据公开信息整理

　　通过朗高养老近五年的主营业务收入构成和净利润情况，可以看出朗高养老的运营能力和盈利能力保持稳步提升状态。

　　青鸟软通

　　青鸟软通是一家将软件开发与养老服务相融合的企业，公司核心业务领域分为智慧康养业务和企业信息化服务两大部分。

　　图源：青鸟软通官网

　　经过十来年的发展，青鸟软通的智慧康养综合服务业务主要包括面向政府客户的全域智慧康养平台、面向养老服务B端的汇养通SaaS平台以及面向老年人客户的线下智慧康养服务。目前，线下已有二十余家养老机构(含居家社区养老服务中心),提供智慧居家养老服务(括家庭养老床位服务、居家上门服务及家庭适老化改造服务)、智慧社区养老服务(包括社区嵌入式养老服务综合体和智慧助老餐厅两大类)、智慧机构养老服务(公建民营和自建自营模式)。

　　作为一家致力于成为全域康养综合服务提供商的企业，青鸟软通对养老服务的躬身下场为其智慧康养管理平台研发团队提供了最为直接有效的业务场景功能验证环境。研发人员可以在真实的场景中，深挖养老机构的内在需求，反复梳理、论证流程痛点，这是很多单纯做智慧养老业务的软件开发企业无法企及的优势。

　　根据2022年年度报告，青鸟软通去年通过定向增发开启了与华耀资本和好美熙越投资的战略合作;汇养通B端企业服务平台升级5.3版本,新增旅居养老服务系统、居家养老服务系统、养老公寓智慧管理系统;公司与“寸草春晖”达成战略合作，持续实施北京康养集团项目、上海云栖兰亭项目等项目;同时，汇养通通过华为云的审核并投入运营，华为将青鸟软通作为 2022 年“联营联运”的重点合作企业之一(有效期：2021年11月-2022年11月)，旨在合力打造华为智慧养老的生态场景。

　　数据来源：方文咨询根据公开信息整理

　　去年的主营业务收入构成数据显示，2022年青鸟软通养老板块相关业务全部取得了不错的增长，尤其是康养信息化业务随着政府客户及大客户的需求增加同比增长达到120.03%，企业信息化业务也因养老信息化赋能需要，公司围绕大客户的业务需求额外发展大数据业务、安全业务、人工智能业务而带来了相应的业务收入增长。同时，硬件集成业务收入的大幅降低则体现了青鸟软通对核心业务产品的聚焦。

　　数据来源：方文咨询根据公开信息整理

　　我们整理了2014-2022年青鸟软通养老板块业务收入情况，可以看出公司自聚焦发展养老业务以来，养老业务市场份额在稳步提升。但是深入了解相关指标后我们发现，公司涉老业务毛利率在近两年下降幅度较大;应收账款规模继续增大且回款较慢;经营活动产生的现金流量在2022年为-2,577.04万元;2021年和2022年的业绩指标(归属于母公司扣除非经常性损益)均未达到定向增发时约定的业绩承诺。

　　养老赛道在持续向好的同时，竞争也会愈加激烈，青鸟软通未来的路，依然充满了挑战。

　　宜华健康

　　从地产转型医疗养老赛道的宜华健康，截至2022年5月23日，还未公告其2022年年度报告。公司股票已于今年4月28日开始停牌，退市是宜华健康必然的结局。

　　之前的文章我们介绍过(“中报”系列上市企业养老业务大盘点(上)，“中报”系列上市企业养老业务大盘点(中))，宜华健康下属养老业务主要是由其通过股权收购的全资子公司亲和源公司运营。根据亲和源近几年的经营数据来看，收购时其与宜华健康约定业绩承诺事项已无完成的可能。近两三年来，关于亲和源对赌失败，宜华健康对其业绩补偿款提起诉讼的事屡有报道，我们也就不再赘述了。

　　让人担忧的是，面对已经资不抵债的宜华健康和亲和源，买了昂贵会员卡的老人们要如何保障自己的权益?

　　对于养老人来说，亲和源与宜华健康的案例是值得去深入思考的，商业模式的逻辑、预收款资金的把控与应用、对资本的选择等都关乎养老企业的命运。在市场接受程度发展还较为缓慢、固定运营成本难以有效下降的当下，稳扎稳打，勿贪功冒进，才是养老服务企业长远健康发展的有效策略。